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文|曉鋒

來源|博望財經(jīng)

4月下旬，中國AI產(chǎn)業(yè)迎來了一個具有分水嶺意義的時刻。國產(chǎn)大模型DeepSeek-V4預(yù)覽版正式上線，其1.6萬億參數(shù)與百萬級上下文窗口引發(fā)了科技圈的沸騰。

然而，真正改寫產(chǎn)業(yè)競爭規(guī)則的，是“V4全面運行在華為昇騰芯片上”。這標(biāo)志著中國頂尖的開源大模型，正式告別了英偉達的生態(tài)體系。

當(dāng)中國在模型與芯片層面實現(xiàn)自主可控后，全球算力競賽的主戰(zhàn)場，正不可逆滑向更為底層的能源供給。

黃仁勛也曾提出的“AI五層蛋糕”理論，將能源置于最底層，這場由AI算力需求引爆的電力革命，不僅將重塑中國電力市場的供需格局與估值體系，更將催生一個跨越發(fā)電、輸電、配電、儲能、數(shù)字化等全鏈條的萬億級戰(zhàn)略機遇。

01

“算電協(xié)同”下的電力價值重定位

DeepSeek-V4全面適配華為昇騰，并非一個孤立的技術(shù)事件。

寒武紀(jì)同日完成適配，阿里、字節(jié)、騰訊等巨頭提交大規(guī)模昇騰芯片訂單，共同勾勒出一條清晰的產(chǎn)業(yè)路徑：中國AI的“模型-芯片”生態(tài)鏈正在加速閉合。

一旦這個閉環(huán)完成，競爭的維度將發(fā)生根本性的遷移。

過去，算力競賽的核心是獲取最先進的英偉達GPU，本質(zhì)上是“租房”模式。如今，中國AI產(chǎn)業(yè)開始“買房落戶”，自建算力地基。

當(dāng)?shù)鼗�穩(wěn)固后，決定樓能蓋多高、多穩(wěn)的關(guān)鍵，就從建筑圖紙（芯片設(shè)計）轉(zhuǎn)向了土地承載力與建材供應(yīng)（能源與基礎(chǔ)設(shè)施）。

黃仁勛在與主持人的辯論中，罕見地指出了中國的核心優(yōu)勢：充足的能源。他清醒地認識到，中國完全可能憑借其龐大的電力系統(tǒng)與規(guī)模效應(yīng)，通過擴大芯片集群來彌補單卡性能的差距。

他甚至直言不諱地表示：“假設(shè)DeepSeek是針對華為優(yōu)化的，將使我們處于劣勢。”DeepSeek-V4的落地，恰恰印證了這一判斷。競爭的重心，正滑向黃仁勛所說的那個最底層能源。

AI數(shù)據(jù)中心是名副其實的“電老虎”。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2025年中國數(shù)據(jù)中心用電量已達1933億度，占全社會用電量的1.9%，同比增速高達18.0%。

2026年1-2月，數(shù)據(jù)中心用電量同比增速飆升至46.2%，接近全社會用電量增速的十倍。

招商證券的測算描繪了更為驚人的未來圖景：假設(shè)2026-2030年我國全社會用電量年均增速為5.2%，在不同算力規(guī)模增速假設(shè)下，到2030年，數(shù)據(jù)中心用電量占全社會用電量的比重將達到2.9%至6.1%。

這意味著，在未來十年，AI數(shù)據(jù)中心將成為驅(qū)動中國全社會用電量增長的絕對主力增量來源。

華為2026年75萬片昇騰芯片的出貨目標(biāo)，以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的巨額訂單，背后對應(yīng)的是數(shù)十座中型數(shù)據(jù)中心的落地、成百上千兆瓦的新增電力負荷，以及對電網(wǎng)、變電站、儲能電站、特高壓線路的全鏈條擴容需求。

產(chǎn)業(yè)的焦點，正從“能否買到足夠多的芯片”的“算力焦慮”，迅速轉(zhuǎn)向“能否為這些芯片提供足夠、穩(wěn)定且經(jīng)濟的電力”的“電力焦慮”。

且這一產(chǎn)業(yè)的邏輯，已經(jīng)獲得了國家頂層設(shè)計的強力背書。

2026年的政府工作報告首次明確寫入“算電協(xié)同”，并將其提升至與“東數(shù)西算”工程并行的國家級新基建戰(zhàn)略高度。

要將中國在風(fēng)光新能源領(lǐng)域的資源稟賦，與全球領(lǐng)先的特高壓輸電技術(shù)進行系統(tǒng)性整合，一體化規(guī)劃AI產(chǎn)業(yè)的算力需求與能源電力系統(tǒng)的發(fā)展。

截至2026年一季度，我國算力總規(guī)模已達3800EFLOPS，其中智能算力增速高達58.7%，成為核心增長引擎。

與此同時，數(shù)據(jù)中心年耗電量突破2000億千瓦時，對綠電直連、智慧調(diào)度、儲能調(diào)峰等“算電協(xié)同”技術(shù)的需求變得空前迫切。

供需之間的“剪刀差”正在拉開一個巨大的市場空間。2025年全國獲批的新增AI數(shù)據(jù)中心能評指標(biāo)中，能夠配套80%以上穩(wěn)定綠電資源的項目占比不足30%，而2026年指標(biāo)供給進一步收緊。

供需嚴(yán)重失衡下。綠電資源、電網(wǎng)接入能力、儲能調(diào)峰能力，這些曾經(jīng)被忽視的要素，正成為決定一個AI數(shù)據(jù)中心項目能否落地、在哪落地的關(guān)鍵性稀缺資源。

一場圍繞能源資源的全新博弈已然開場，而所有訂單與價值，最終都將流向能夠提供這些解決方案的電力設(shè)備與運營企業(yè)。

02

AI電力需求引爆的主線

AI驅(qū)動的電力需求爆發(fā)，并非對所有電力相關(guān)企業(yè)“雨露均沾”。而是出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

電力產(chǎn)業(yè)鏈的價值正沿著“保障供電-調(diào)節(jié)波動-優(yōu)化管理-源頭匹配”的清晰路徑進行系統(tǒng)性重構(gòu)。

首先是電力一次設(shè)備與供配電系統(tǒng)，正出現(xiàn)百億級SST市場引領(lǐng)供電架構(gòu)革命。

華金證券報告測算，到2030年，國內(nèi)AIDC新增裝機量將達17.7GW，對應(yīng)固態(tài)變壓器（SST）市場空間約132.7億元，2024-2030年復(fù)合增長率高達64.9%。

若考慮配套的高壓直流（HVDC）、巴拿馬電源及AI服務(wù)器電源等，整體供電設(shè)備市場空間將遠超此規(guī)模。

這當(dāng)中關(guān)鍵的是固態(tài)變壓器，被視為適配新一代智算中心的終極解決方案。其核心價值在于將系統(tǒng)效率提升至98.5%，單柜功率密度達1MW，并能完美應(yīng)對AI負載高達50%的波動率。

核心企業(yè)包括四方股份、中國西電、金盤科技、特變電工等。市場已開始驗證其高增長邏輯，行業(yè)龍頭金盤科技2026年一季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比增長104%，新簽訂單同比暴增278%，訂單能見度已延伸至2027年以后。

其次是高壓直流（HVDC）供電系統(tǒng)，作為向SST演進的關(guān)鍵過渡技術(shù)，其效率可達96%以上。核心企業(yè)包括中恒電氣、科華數(shù)據(jù)、禾望電氣等。

AI服務(wù)器電源：需滿足更高功率密度、更高轉(zhuǎn)換效率和動態(tài)響應(yīng)要求。核心企業(yè)包括麥格米特、歐陸通、愛科賽博等。

其次是儲能系統(tǒng)，正從“可選”到“必配”，千億級市場迎接政策強驅(qū)動。

根據(jù)《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》，到2025年底，國家樞紐節(jié)點新建數(shù)據(jù)中心綠電占比必須超過80%。

國金證券預(yù)測2026年全球新增裝機438GWh來看，AI數(shù)據(jù)中心配儲將成為核心增長極，打開千億級市場空間。

其三是電力數(shù)字化與智能調(diào)度，講著重挖掘電力市場化中的“算法溢價”。電費成本通常占運營中心成本的60%-70%。

東吳證券報告估算，2026年算電協(xié)同規(guī)模可達約110太瓦時。這為虛擬電廠（VPP）、智能電力交易、負荷預(yù)測等數(shù)字化服務(wù)提供了廣闊市場。

虛擬電廠（VPP）平臺其價值在于聚合數(shù)據(jù)中心的柔性負荷，使其能夠作為整體參與電網(wǎng)調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)市場。核心企業(yè)包括國能日新、南網(wǎng)科技、朗新科技、國網(wǎng)信通、遠光軟件、安科瑞等。

還有最有的特高壓方面，截至2026年2月，全國已有涵蓋算力中心在內(nèi)的84個綠電直連項目完成審批，新能源總裝機規(guī)模達3259萬千瓦，預(yù)示著特高壓/柔性直流輸電建設(shè)的持續(xù)放量。

核心企業(yè)包括傳統(tǒng)電力轉(zhuǎn)型企業(yè)如金開新能、豫能控股、協(xié)鑫能科，以及綠電運營商如涪陵電力等。

03

穿越周期的產(chǎn)業(yè)坐標(biāo)與成長邏輯

在“算電協(xié)同”走向大規(guī)模落地過程中，低廉的綠電成本讓中國AI模型具備了全球的競爭力：百萬Token調(diào)用成本（0.5-1.5美元）遠低于歐美對手（2.5-10美元）。

讓“電力不出境、算力價值跨境”成為新型貿(mào)易形態(tài)，以下五大龍頭公司，分別占據(jù)了從綠電源頭到用電終端的核心環(huán)節(jié)，是這一趨勢最直接的受益者。

首先是金盤科技，2026年Q1數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比增長104%，新簽訂單同比增長278%，訂單能見度至2027年后。

公司領(lǐng)先的固態(tài)變壓器（SST）方案效率達98.5%，成為新一代智算中心的標(biāo)配。一季度104%的營收增長與278%的訂單暴增，并非行業(yè)β，而是其技術(shù)領(lǐng)先性轉(zhuǎn)化為市場獨占性的α體現(xiàn)。

公司已深度綁定頭部互聯(lián)網(wǎng)與智算客戶，作為“賣鏟人”率先兌現(xiàn)行業(yè)紅利，增長確定性極強。

其次是思源電氣，與寧德時代簽訂2026-2028年50GWh儲能業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議。對未來三年海量需求的提前鎖定。

這直接量化了AI數(shù)據(jù)中心帶來的儲能市場空間，也證明了公司在大型儲能系統(tǒng)集成領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位。該合作確保了公司未來業(yè)績的高增長下限，使其成為“算電協(xié)同”政策紅利最確定的受益者之一。

還有朗新科技，電力交易AI產(chǎn)品化落地，受益于市場化改革深化。朗新科技憑借在電網(wǎng)側(cè)積累的深厚know-how，推出的“九功”AI電力交易智能體已成功服務(wù)于大型用電企業(yè)。

隨著全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)加速，這類數(shù)字化、產(chǎn)品化的服務(wù)需求將呈指數(shù)級增長。公司商業(yè)模式從項目制轉(zhuǎn)向產(chǎn)品化，具備高毛利率和強客戶粘性，是電力數(shù)字化賽道中稀缺的標(biāo)的。

而中國西電則是特高壓建設(shè)主力軍，受益于綠電輸送通道加速。至2026年2月，全國已有84個綠電直連項目獲批，新能源總裝機3259萬千瓦，這預(yù)示著特高壓及柔性直流輸電工程將進入新一輪建設(shè)高峰。

公司作為國家隊核心成員，訂單與業(yè)績將隨著電網(wǎng)投資的加速而穩(wěn)步釋放，增長確定性高。

最后是麥格米特，作為AI服務(wù)器電源核心供應(yīng)商，Q1電源業(yè)務(wù)收入同比暴增66.52%，已成為英偉達AI服務(wù)器電源A股唯一供應(yīng)商，GB300電源獲批量訂單。

同時VeraRubin架構(gòu)電源也已向北美頭部云廠商送測。東吳證券報告指出，公司AI服務(wù)器電源在英偉達機柜中的占有率在2026年預(yù)計可達10%以上。

04

結(jié)語：風(fēng)暴眼中的價值重估

回望2026年4月，資本市場為國產(chǎn)芯片的突破歡呼。然而，更深遠的產(chǎn)業(yè)變革正在芯片通電之后發(fā)生。

對于投資者而言，這不再是一個關(guān)于周期波動的故事，而是一個關(guān)于成長性與稀缺性的故事。

那些在特高壓鐵塔下、在儲能電站里、在智能電網(wǎng)控制中心中，為中國算力提供最底層、最堅實支撐的企業(yè)，正站在一個由技術(shù)革命與國家戰(zhàn)略共同塑造的宏大時代浪潮之巔。風(fēng)暴眼已經(jīng)形成，而價值的重估，或許才剛剛開始。

       原文標(biāo)題 : 從買 GPU 到搶電力：中國 AI 產(chǎn)業(yè)，完成一次關(guān)鍵轉(zhuǎn)身