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FENIX榜單基于15項(xiàng)加權(quán)指標(biāo)（管線深度、臨床差異化優(yōu)勢(shì)及商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等）對(duì)20余家巨頭進(jìn)行了全景掃描。

報(bào)告指出，盡管禮來(lái)、諾和諾德仍稱(chēng)霸雙雄，但大批新玩家正全速推進(jìn)管線，試圖在這一高增長(zhǎng)領(lǐng)域分得更大的一杯羹。

Obesity Power Rankings

減肥藥雙寡頭格局正在改寫(xiě)

禮來(lái)的王座，比想象中更穩(wěn)固。

前有替爾泊肽以365億美元年銷(xiāo)售額加冕全球最暢銷(xiāo)藥物桂冠。近期，其備受矚目的口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑orforglipron再傳捷報(bào)，直接在頭對(duì)頭試驗(yàn)中擊敗了曾經(jīng)的霸主司美格魯肽。

2月26日，禮來(lái)公司公布了orforglipron頭對(duì)頭III期試驗(yàn)ACHIEVE-3研究數(shù)據(jù)。該研究納入了1698名經(jīng)二甲雙胍治療血糖控制不佳的2型糖尿病成人患者，結(jié)果顯示，orforglipron在降糖和減重方面均顯著優(yōu)于諾和諾德的口服司美格魯肽Rybelsus，在降低糖化血紅蛋白和體重改善方面實(shí)現(xiàn)全面勝出。

從替爾泊肽的銷(xiāo)量碾壓到口服藥的療效數(shù)據(jù)勝出，禮來(lái)正在構(gòu)建一個(gè)令對(duì)手難以逾越的閉環(huán)。禮來(lái)預(yù)計(jì), 口服 GLP-1RA最早將在2026年第二季度獲得FDA批準(zhǔn),未來(lái)可期。

反觀諾和諾德，處境愈發(fā)被動(dòng)。

司美格魯肽專(zhuān)利即將于2026年在全球陸續(xù)到期，而核心繼任產(chǎn)品GLP-1R/amylin長(zhǎng)效復(fù)方制劑——CagriSema，在近期公布的III 期研究 REDEFINE 4 臨床數(shù)據(jù)中，未能達(dá)到對(duì)標(biāo)禮來(lái)替爾泊肽的非劣效標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)日諾和諾德股價(jià)隨即暴跌超16%，市值瞬間蒸發(fā)近六分之一；而禮來(lái)股價(jià)則上漲約3.4%，市值一路狂飆。

Fenix報(bào)告用“Execution Challenges and Innovation Decline（執(zhí)行受阻，創(chuàng)新乏力）”等詞概述其處境。雖然口服版Wegovy和高劑量注射劑仍在努力穩(wěn)住基本盤(pán)，但失去CagriSema這把利劍后，諾和諾德在高端減重市場(chǎng)的護(hù)城河，似乎比預(yù)想中更脆弱。投資者用腳投票，背后是更深的擔(dān)憂(yōu)：司美格魯肽之后，諾和諾德還能拿出什么？

王座之下，群雄逐鹿

王座之下，暗流已洶涌成浪。

雙雄對(duì)峙的格局發(fā)生變化的背后，羅氏、輝瑞、阿斯利康等巨頭紛紛加碼入局。

盡管輝瑞此前在肥胖癥領(lǐng)域?qū)以獯煺郏�終止danuglipron和lotiglipron等多個(gè)寄予厚望的項(xiàng)目，但2025年按下的多個(gè)“加速鍵”提高了其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，躋身前三。一方面斥巨資補(bǔ)齊管線短板，以100億美元的天價(jià)收購(gòu) Metsera后又從引入復(fù)星醫(yī)藥口服GLP-1新藥，輝瑞在競(jìng)爭(zhēng)排名中實(shí)現(xiàn)顯著躍升。如今輝瑞不僅擁有成熟穩(wěn)固的商業(yè)與生產(chǎn)體系作為堅(jiān)實(shí)后盾，更已構(gòu)建起極具差異化的研發(fā)管線。20.85億美元！復(fù)星醫(yī)藥口服GLP-1新藥全球授權(quán)輝瑞，

羅氏憑借GLP-1/GIP雙重受體激動(dòng)劑CT-388二期臨床試驗(yàn)的鼓舞性數(shù)據(jù)，在肥胖癥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局。眼下，市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向2026年上半年的下一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——petrelintide的二期試驗(yàn)結(jié)果。該數(shù)據(jù)將成為其與Zealand Pharma合作關(guān)系的“試金石”，也是羅氏能否在肥胖賽道完成戰(zhàn)略拼圖的關(guān)鍵變量。

此外，阿斯利康以185億美元的巨額對(duì)價(jià)打包購(gòu)入石藥多款下一代”減重及代謝類(lèi)藥物資產(chǎn)鞏固了其肥胖領(lǐng)域強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)者的地位；安進(jìn)正押注于GLP-1激動(dòng)劑/GIP拮抗劑MariTide的長(zhǎng)效給藥模式，作為其在未來(lái)肥胖癥市場(chǎng)的差異化優(yōu)勢(shì)，但在ADA 2025上暴露出的二期耐受性問(wèn)題仍是一道坎；勃林格殷格翰的GLP-1R/GCGR雙激動(dòng)劑survodutide三期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年上半年開(kāi)始讀出數(shù)據(jù)。Kailera Therapeutics從恒瑞醫(yī)藥引入GLP-1/GIP雙重受體激動(dòng)劑ribupatide 已在中國(guó)人群中III期數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的減重療效。

幕后的“中國(guó)引擎”

在這份涵蓋全球Top 10的榜單中，雖然還未出現(xiàn)中國(guó)本土藥企的名字，但在榜單背后不難發(fā)現(xiàn)，這些制藥巨頭的關(guān)鍵管線中，越來(lái)越多地閃現(xiàn)著中國(guó)源頭創(chuàng)新的身影——恒瑞、石藥的早期資產(chǎn)，已成為它們補(bǔ)充彈藥的重要來(lái)源。

當(dāng)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企的海外臨床數(shù)據(jù)陸續(xù)讀出，下一份‘權(quán)力榜’的中國(guó)席位，將不再是空白。

       原文標(biāo)題 : 2026全球肥胖藥企十強(qiáng)出爐