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騰訊最新大模型，詳解騰訊全景

2026-04-27 16:59

導(dǎo)語(yǔ)：騰訊公司最新發(fā)布的混元Hy3 preview語(yǔ)言模型，是否已經(jīng)證明了姚順雨的能力？

礪石、元寶/作者礪石商業(yè)評(píng)論/出品

自前OpenAI明星研究員姚順雨加入騰訊，負(fù)責(zé)騰訊公司的大模型研發(fā)以來(lái)，其推出的首個(gè)成果就一直備受外界期待。

就在近日，由姚順雨主導(dǎo)研發(fā)的混元Hy3 preview語(yǔ)言模型正式發(fā)布并宣布開(kāi)源，在元寶、ima、WorkBuddy與CodeBuddy等騰訊自有產(chǎn)品中率先上線。

Hy3 preview語(yǔ)言模型的表現(xiàn)到底如何呢？其是不是相較騰訊公司之前的大模型有所進(jìn)步？為了回答這個(gè)問(wèn)題，《礪石商業(yè)評(píng)論》專門(mén)在應(yīng)用了Hy3 preview語(yǔ)言模型的元寶App上，圍繞騰訊公司相關(guān)話題進(jìn)行了多個(gè)提問(wèn)。元寶App的回答中規(guī)中矩，雖然還是缺少一些“人味”，但也有著較強(qiáng)的準(zhǔn)確性、系統(tǒng)性與邏輯性，部分表述也能夠給我們帶來(lái)一些非常有價(jià)值的啟示。我們特將這些問(wèn)答分享如下，一方面讀者可以從這些問(wèn)答中對(duì)Hy3 preview語(yǔ)言模型有一個(gè)大致感受，另一方面也可以對(duì)騰訊公司的業(yè)務(wù)全景有個(gè)宏觀了解。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：介紹一下騰訊公司的業(yè)務(wù)全景。

元寶App：騰訊公司的業(yè)務(wù)全景十分廣泛，以下是其主要業(yè)務(wù)板塊：

一、增值服務(wù)

1、網(wǎng)絡(luò)游戲

騰訊是全球最大的游戲發(fā)行商，旗下?lián)碛斜姸酂衢T(mén)手游，如《王者榮耀》《和平精英》等，還有源源不斷的全新游戲作品推出。

2、社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)

包括視頻號(hào)直播服務(wù)和視頻付費(fèi)會(huì)員服務(wù)等。例如騰訊視頻提供豐富的影視、綜藝等內(nèi)容，滿足用戶的娛樂(lè)需求。

二、網(wǎng)絡(luò)廣告

1、媒體廣告

利用騰訊旗下的媒體平臺(tái)，如騰訊新聞等，為廣告主提供廣告投放服務(wù)。

2、社交及其他廣告業(yè)務(wù)

基于微信、QQ等社交平臺(tái)，通過(guò)精準(zhǔn)的用戶定向技術(shù)，將廣告推送給數(shù)以億計(jì)的中國(guó)消費(fèi)者。

三、金融科技及企業(yè)服務(wù)

1、商業(yè)支付

微信支付是騰訊金融科技的重要部分，廣泛應(yīng)用于線上線下各種消費(fèi)場(chǎng)景，方便用戶進(jìn)行支付操作。

2、金融科技

提供諸如理財(cái)、保險(xiǎn)等金融服務(wù)，滿足用戶在金融方面的多樣化需求。

3、云服務(wù)

騰訊云為企業(yè)提供云計(jì)算、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)庫(kù)等一系列云服務(wù)，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

四、其他業(yè)務(wù)

1、投資業(yè)務(wù)

騰訊是活躍的戰(zhàn)略投資者，持有拼多多、快手和小紅書(shū)等領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)公司的股份。

2、影視制作與發(fā)行

為第三方制作與發(fā)行電影及電視節(jié)目，例如參與一些熱門(mén)影視劇的投資制作。

3、內(nèi)容授權(quán)

將自己的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容授權(quán)給其他平臺(tái)或企業(yè)使用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容的多元價(jià)值。

4、商品銷售

涉及一些與騰訊業(yè)務(wù)相關(guān)的商品銷售活動(dòng)。

總結(jié)：騰訊以技術(shù)豐富互聯(lián)網(wǎng)用戶的生活，通過(guò)旗下的社交網(wǎng)絡(luò)及通訊平臺(tái)微信和QQ將用戶連接到多元化的數(shù)字內(nèi)容，包括游戲、視頻、音樂(lè)和文學(xué)等。同時(shí)，騰訊在移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)安全、云服務(wù)及人工智能等范疇提供與別不同的產(chǎn)品，促進(jìn)合作伙伴的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，并且大力投資于人才及推動(dòng)科技創(chuàng)新，與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)共同發(fā)展。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：騰訊各個(gè)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)表現(xiàn)怎么樣？

元寶App：根據(jù)騰訊控股發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)報(bào)告及市場(chǎng)數(shù)據(jù)，騰訊各個(gè)業(yè)務(wù)板塊在2025年均保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，整體營(yíng)收達(dá)到7517.7億元。以下是各業(yè)務(wù)的具體市場(chǎng)表現(xiàn)分析：

1、增值服務(wù)（游戲與社交網(wǎng)絡(luò)）

這是騰訊最大的收入來(lái)源，2025年收入達(dá)3693億元，同比增長(zhǎng)16%，占總營(yíng)收的49.12%。

本土市場(chǎng)游戲：收入為1642億元，同比增長(zhǎng)18%。增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自《王者榮耀》《和平精英》等“長(zhǎng)青游戲”的穩(wěn)定表現(xiàn)，以及新游《三角洲行動(dòng)》的強(qiáng)勁貢獻(xiàn)。

國(guó)際市場(chǎng)游戲：收入為774億元，同比大幅增長(zhǎng)33%（固定匯率下為32%）。增長(zhǎng)得益于Supercell旗下游戲及《PUBG MOBILE》的收入提升，以及《鳴潮》帶來(lái)的增量收入。

社交網(wǎng)絡(luò)：收入達(dá)1277億元，同比增長(zhǎng)5%。主要受益于視頻號(hào)直播服務(wù)收入、音樂(lè)付費(fèi)會(huì)員收入及手機(jī)游戲虛擬道具銷售的增長(zhǎng)。

2、金融科技及企業(yè)服務(wù)（ToB業(yè)務(wù)）

該板塊是騰訊營(yíng)收的第二大支柱，2025年收入為2294億元，同比增長(zhǎng)8%，占總營(yíng)收的30.52%。

金融科技：收入實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)百分比增長(zhǎng)，主要得益于理財(cái)服務(wù)、消費(fèi)貸款服務(wù)及商業(yè)支付活動(dòng)的增加。

企業(yè)服務(wù)：收入同比增長(zhǎng)接近20%，創(chuàng)下新高。增長(zhǎng)主要由云服務(wù)需求（包括AI相關(guān)服務(wù)）以及微信小店交易額上升帶動(dòng)的技術(shù)服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。此外，騰訊云業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)了全年規(guī)模盈利。

3、營(yíng)銷服務(wù)（網(wǎng)絡(luò)廣告）

該板塊表現(xiàn)亮眼，2025年收入達(dá)1450億元，同比增長(zhǎng)19%，占總營(yíng)收的19.28%。

增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)：主要得益于廣告單價(jià)和廣告曝光量的雙重增長(zhǎng)。AI技術(shù)提升了廣告精準(zhǔn)定向能力，閉環(huán)廣告（如小程序、微信小店）占比提升，以及視頻號(hào)、微信搜一搜的用戶參與度增加，共同推動(dòng)了廣告業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

技術(shù)賦能：騰訊升級(jí)了廣告基礎(chǔ)模型，并推出智能投放產(chǎn)品矩陣“騰訊廣告AIM+”，實(shí)現(xiàn)了從創(chuàng)意生產(chǎn)到投放的全流程自動(dòng)化。

4、其他業(yè)務(wù)

其他業(yè)務(wù)收入為80.77億元，占比約1.07%，主要包括投資、影視制作發(fā)行及內(nèi)容授權(quán)等業(yè)務(wù)。

盈利能力：2025年騰訊整體毛利達(dá)4226億元，同比增長(zhǎng)21%，毛利率提升至56%。這主要?dú)w功于高毛利率業(yè)務(wù)（如自研游戲、視頻號(hào)廣告）的貢獻(xiàn)增加，以及云服務(wù)和金融科技的成本效益提升。

股價(jià)與機(jī)構(gòu)預(yù)期：截至2026年4月，騰訊控股（00700.HK）股價(jià)在490-500港元區(qū)間波動(dòng)。機(jī)構(gòu)普遍看好其前景，約有95%的機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)其2026年第一季度營(yíng)收將繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

《礪石商業(yè)評(píng)論問(wèn)》：騰訊為什么能夠在如此多業(yè)務(wù)與產(chǎn)品上都能取得成功呢？

元寶App：騰訊之所以能在社交、游戲、金融、云服務(wù)等看似跨度極大的領(lǐng)域都取得領(lǐng)先，核心在于它構(gòu)建了一套“流量生態(tài)+組織機(jī)制+技術(shù)底座”的復(fù)合增長(zhǎng)飛輪。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它不僅僅是在做產(chǎn)品，而是在經(jīng)營(yíng)一個(gè)龐大的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)。

以下是支撐其多元化成功的四個(gè)關(guān)鍵支柱：

一、核心流量與生態(tài)協(xié)同（地基）

騰訊擁有微信和QQ兩大“國(guó)民級(jí)”入口，這不僅是社交工具，更是所有業(yè)務(wù)的超級(jí)孵化器。

連接一切：微信通過(guò)公眾號(hào)、小程序、微信支付、視頻號(hào)等功能，構(gòu)建了“連接一切”的系統(tǒng)。新業(yè)務(wù)（如視頻號(hào)、小程序電商）可以無(wú)縫嵌入這個(gè)生態(tài)，享受龐大的用戶紅利，極大地降低了獲客成本。

生態(tài)閉環(huán)：在內(nèi)容領(lǐng)域，騰訊打通了閱文（文學(xué)）、騰訊視頻（影視）、騰訊游戲（互動(dòng)）的IP鏈條。一個(gè)小說(shuō)IP可以改編成動(dòng)漫、電視劇，再開(kāi)發(fā)成游戲，實(shí)現(xiàn)“一魚(yú)多吃”的協(xié)同效應(yīng) 。

二、獨(dú)特的組織與人才機(jī)制（引擎）

騰訊內(nèi)部有一套獨(dú)特的“土壤”機(jī)制，能夠持續(xù)產(chǎn)出爆款產(chǎn)品。

內(nèi)部賽馬機(jī)制：這是騰訊產(chǎn)品創(chuàng)新的殺手锏。在面對(duì)重大新機(jī)會(huì)時(shí)，騰訊允許多個(gè)團(tuán)隊(duì)同時(shí)研發(fā)類似產(chǎn)品（最經(jīng)典的案例是微信擊敗了同期研發(fā)的其他移動(dòng)通訊產(chǎn)品）。這種機(jī)制確保了最優(yōu)秀的產(chǎn)品能脫穎而出，避免了大公司的決策僵局。

企業(yè)家精神：騰訊能夠留住頂尖人才，是因?yàn)樗试S具有企業(yè)家精神的員工在內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。通過(guò)充分的授權(quán)和利益分享，讓員工感覺(jué)是在為自己的事業(yè)奮斗，從而激發(fā)了微信、王者榮耀等明星產(chǎn)品的誕生。

三、資本連接與開(kāi)放戰(zhàn)略（外腦）

騰訊意識(shí)到無(wú)法靠自己做好所有細(xì)分領(lǐng)域，因此轉(zhuǎn)變了戰(zhàn)略，從“什么都做”轉(zhuǎn)向“開(kāi)放生態(tài)”。

“半條命”理論：馬化騰提出把“半條命”交給合作伙伴。通過(guò)投資（如京東、美團(tuán)、拼多多等）而非全資控股的方式，騰訊構(gòu)建了龐大的“騰訊系”盟友圈。這不僅帶來(lái)了豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)，更通過(guò)支付和流量賦能，鞏固了其在電商、本地生活等領(lǐng)域的間接影響力。

四、技術(shù)中臺(tái)與適應(yīng)力（燃料）

技術(shù)沉淀：通過(guò)TEG（技術(shù)工程事業(yè)群）等技術(shù)部門(mén)，騰訊建立了強(qiáng)大的技術(shù)中臺(tái)（如云服務(wù)、AI大模型、安全能力）。這些底層技術(shù)可以復(fù)用在游戲、金融、廣告等不同業(yè)務(wù)線，提升了整體效率。

戰(zhàn)略迭代：騰訊展現(xiàn)了極強(qiáng)的自我進(jìn)化能力。從PC互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)（微信），再到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（930變革），它總能敏銳地捕捉到技術(shù)周期的切換，并提前布局（如All in AI），避免了被時(shí)代淘汰。

綜上所述，騰訊的成功不是單一產(chǎn)品的勝利，而是“社交流量 x 資本生態(tài) x 賽馬機(jī)制”共同作用的結(jié)果。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：是什么樣的管理與文化體系，讓騰訊形成了上述能力？

元寶App：騰訊能做成這么多業(yè)務(wù)，核心就在于它構(gòu)建了一套“極度分權(quán)、高度共享”的管理與文化體系。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，騰訊把自己拆成了一群“內(nèi)部創(chuàng)業(yè)公司”，但大家又共用同一個(gè)“水電煤”基礎(chǔ)設(shè)施，這樣既保證了靈活性，又沒(méi)丟掉大公司的資源壁壘。

這套體系主要包含以下四個(gè)核心支柱：

一、組織架構(gòu)：市場(chǎng)化生態(tài)組織

騰訊采用的是一種“聯(lián)邦制”架構(gòu)，這讓它看起來(lái)像是一個(gè)由無(wú)數(shù)小團(tuán)隊(duì)組成的聯(lián)盟：

事業(yè)群（BG）高度自治：各個(gè)業(yè)務(wù)單元（如微信、游戲、內(nèi)容）擁有獨(dú)立的預(yù)算、技術(shù)和決策權(quán)。集團(tuán)更多是扮演協(xié)調(diào)者而非命令者的角色，讓各業(yè)務(wù)能像創(chuàng)業(yè)公司一樣快速響應(yīng)市場(chǎng)。

中臺(tái)技術(shù)共享：雖然業(yè)務(wù)分權(quán)，但底層技術(shù)（如TEG技術(shù)工程事業(yè)群）是統(tǒng)一的。各業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)無(wú)需重復(fù)造輪子，可以復(fù)用公司級(jí)的流量平臺(tái)、技術(shù)平臺(tái)和職能平臺(tái)，大幅降低了創(chuàng)新成本。

動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制：騰訊歷史上經(jīng)歷過(guò)多次重大組織架構(gòu)調(diào)整（如2018年的“930變革”），根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境（如從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型）靈活重組事業(yè)群，始終保持組織結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性。

二、創(chuàng)新機(jī)制：內(nèi)部賽馬與試錯(cuò)

騰訊著名的“爆款”產(chǎn)品往往不是高層拍板的結(jié)果，而是內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)出來(lái)的：

內(nèi)部賽馬：騰訊鼓勵(lì)適度冗余和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。最經(jīng)典的案例是微信的誕生——當(dāng)時(shí)有三個(gè)團(tuán)隊(duì)同時(shí)在做移動(dòng)社交產(chǎn)品，最終張小龍的廣州團(tuán)隊(duì)勝出。這種機(jī)制雖然看似浪費(fèi)資源，但極大降低了錯(cuò)失重大創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。

容忍失�。汗疚幕膭�(lì)試錯(cuò)，不會(huì)因?yàn)橐淮螛I(yè)績(jī)不佳就懲罰員工。這種安全感讓員工敢于挑戰(zhàn)高難度的創(chuàng)新項(xiàng)目。

三、人才管理：活水機(jī)制與助推

在人的管理上，騰訊強(qiáng)調(diào)“關(guān)心員工成長(zhǎng)”，通過(guò)機(jī)制設(shè)計(jì)激發(fā)自驅(qū)力：

內(nèi)部活水計(jì)劃：?jiǎn)T工可以在內(nèi)部自由轉(zhuǎn)崗，尋找更適合自己的戰(zhàn)場(chǎng)。這不僅能讓人才資源流動(dòng)起來(lái)，也能幫助員工在受挫后“重新上路”，重塑組織韌性。

助推而非強(qiáng)推：管理制度推行時(shí)很少“一刀切”，而是像“助推（Nudge）”理論一樣，通過(guò)優(yōu)化環(huán)境來(lái)引導(dǎo)員工做出正確決策，尊重人性和業(yè)務(wù)的復(fù)雜性。

扁平化管理：管理層級(jí)控制在四層以內(nèi)，保持溝通的高效和透明。

四、文化內(nèi)核：用戶為本與正直

文化層面，騰訊有著鮮明的工程師基因和價(jià)值觀底線：

用戶價(jià)值為依歸：這是騰訊經(jīng)營(yíng)理念的核心。無(wú)論是產(chǎn)品經(jīng)理的“10/100/1000法則”（每月做10個(gè)用戶調(diào)查，關(guān)注100個(gè)博客，收集1000個(gè)反饋），還是高層的決策，都強(qiáng)調(diào)從用戶需求出發(fā)，甚至愿意犧牲短期商業(yè)利益來(lái)維護(hù)用戶體驗(yàn)。

正直的底線：價(jià)值觀中“正直”是高壓線。對(duì)于貪腐、造假等行為零容忍，但在非原則問(wèn)題上（如員工個(gè)性、著裝）則保持極高的包容度，這種“形散神不散”的氛圍保護(hù)了創(chuàng)造力。

正是這種“前端賽馬+后端中臺(tái)+文化兜底”的組合拳，讓騰訊既能像小公司一樣敏捷創(chuàng)新，又能像大公司一樣擁有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)底座。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：這樣的管理與文化體系，與騰訊公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有著什么樣的關(guān)系？

元寶App：騰訊這種獨(dú)特的管理與文化體系，與其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有著密不可分、深度烙印的關(guān)系�？梢哉f(shuō)，騰訊的“基因”正是由其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)塑造的。

主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、“產(chǎn)品經(jīng)理”精神的源頭

馬化騰本人就是一位極其出色的“首席體驗(yàn)官”和“超級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理”。他對(duì)產(chǎn)品細(xì)節(jié)的極致追求（如早期親自回復(fù)用戶郵件、測(cè)試產(chǎn)品到深夜），為全公司樹(shù)立了“一切以用戶價(jià)值為依歸”的標(biāo)桿。這種自上而下對(duì)產(chǎn)品體驗(yàn)的敬畏，直接催生了“10/100/1000法則”等具體文化規(guī)范。

2、“溫和而堅(jiān)定”的務(wù)實(shí)風(fēng)格

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)（特別是馬化騰）展現(xiàn)出的務(wù)實(shí)、低調(diào)、不張揚(yáng)的行事風(fēng)格，深刻影響了公司的決策模式。他們更傾向于“小步快跑、試錯(cuò)迭代”，而不是激進(jìn)的豪賭。這種風(fēng)格孕育了“內(nèi)部賽馬”機(jī)制——允許在可控范圍內(nèi)進(jìn)行多路線探索，最終讓市場(chǎng)選擇最優(yōu)解，而不是由高層強(qiáng)行定調(diào)。

3、技術(shù)背景與工程師文化

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)多為技術(shù)出身，這奠定了騰訊強(qiáng)大的技術(shù)基因。他們深知技術(shù)中臺(tái)對(duì)于業(yè)務(wù)規(guī)�；闹匾�，因此大力支持TEG（技術(shù)工程事業(yè)群）的建設(shè)，確保技術(shù)能力的沉淀與共享。同時(shí)，技術(shù)背景也讓他們更傾向于用數(shù)據(jù)說(shuō)話，而非單純依靠直覺(jué)。

4、“家文化”與人才觀的演變

早期騰訊創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)“家文化”，營(yíng)造溫暖、互助的氛圍。隨著公司壯大，這種文化演變成了更具現(xiàn)代感的“關(guān)心員工成長(zhǎng)”。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)人才的尊重和包容（如允許內(nèi)部活水、容忍失�。�，使得公司能夠吸引并留住大量頂尖人才，為“內(nèi)部創(chuàng)業(yè)”提供了土壤。

5、“半條命”的開(kāi)放心態(tài)

馬化騰等創(chuàng)始人很早就意識(shí)到，騰訊不可能通吃所有領(lǐng)域。這種清醒的認(rèn)知促成了“連接一切”的戰(zhàn)略和“半條命”交給合作伙伴的開(kāi)放生態(tài)。這種戰(zhàn)略定力，使得騰訊能夠聚焦于核心社交平臺(tái)，同時(shí)通過(guò)資本連接構(gòu)建一個(gè)龐大的外部生態(tài)圈。

總結(jié)來(lái)說(shuō)：騰訊的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不僅是公司的創(chuàng)立者，更是其管理哲學(xué)和文化價(jià)值觀的“首席架構(gòu)師”。他們將自己的特質(zhì)（務(wù)實(shí)、技術(shù)敏感、用戶導(dǎo)向、開(kāi)放心態(tài)）融入了公司的肌理，并通過(guò)制度設(shè)計(jì)（如賽馬、中臺(tái)、活水）將其固化下來(lái)，使得這套體系能夠獨(dú)立于個(gè)人而持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，支撐起騰訊龐大的業(yè)務(wù)版圖。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：如何看待騰訊公司的未來(lái)發(fā)展？

元寶App：于騰訊2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)及最新的戰(zhàn)略動(dòng)向，騰訊的未來(lái)發(fā)展可以被定義為：從一家依靠“流量紅利”的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，向以“AI技術(shù)”為驅(qū)動(dòng)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施引擎轉(zhuǎn)型。

以下是基于數(shù)據(jù)和戰(zhàn)略的詳細(xì)分析：

1、核心驅(qū)動(dòng)力：AI重塑全業(yè)務(wù)版圖

騰訊未來(lái)的增長(zhǎng)不再單純依賴用戶數(shù)量的增長(zhǎng)，而是依靠AI技術(shù)提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的“含金量”。

AI工業(yè)化：騰訊正利用AI提升游戲研發(fā)效率（如NPC智能化）和廣告精準(zhǔn)度。2025年Q4廣告收入同比增長(zhǎng)17%，很大程度上得益于AI驅(qū)動(dòng)的廣告定向能力。

智能體生態(tài)：這是騰訊未來(lái)最大的看點(diǎn)。騰訊計(jì)劃依托微信生態(tài)打造“AI智能體”，將小程序、社交、支付能力智能化。馬化騰在內(nèi)部講話中提到，未來(lái)的AI應(yīng)用將具備“活人感”和記憶能力，這將徹底改變用戶與微信的交互方式。

研發(fā)投入：2025年騰訊研發(fā)投入高達(dá)857.5億元，資本開(kāi)支達(dá)792億元，重點(diǎn)投向GPU和AI基礎(chǔ)設(shè)施，為混元大模型及未來(lái)應(yīng)用鋪路。

2、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極分析

騰訊的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)均顯示出明確的增長(zhǎng)路徑：

游戲（基本盤(pán)穩(wěn)固）：本土市場(chǎng)依靠《王者榮耀》《和平精英》等“長(zhǎng)青游戲”保持穩(wěn)定；國(guó)際市場(chǎng)成為新引擎，2025年國(guó)際游戲收入同比增長(zhǎng)33%（固定匯率），《PUBG MOBILE》及Supercell旗下游戲表現(xiàn)強(qiáng)勁。

ToB（騰訊云盈利拐點(diǎn)）：這是一個(gè)標(biāo)志性轉(zhuǎn)折。騰訊云在2025年實(shí)現(xiàn)了全年規(guī)�；ㄕ{(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約50億元），結(jié)束了長(zhǎng)期虧損。這得益于AI算力需求（IaaS）和智能解決方案（PaaS/SaaS）的高附加值拉動(dòng)。

廣告（視頻號(hào)商業(yè)化）：視頻號(hào)正在加速變現(xiàn)，通過(guò)AI優(yōu)化推薦算法和廣告加載率，成為廣告收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

3、財(cái)務(wù)健康度與股東回報(bào)

騰訊擁有極強(qiáng)的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，這為其在AI領(lǐng)域的“激進(jìn)”投入提供了安全墊。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)：2025年全年?duì)I收7517.7億元（同比增長(zhǎng)14%），歸母凈利潤(rùn)2248.4億元（同比增長(zhǎng)15.85%）。銷售毛利率提升至56.21%，顯示出極強(qiáng)的盈利能力。

股東回報(bào)：騰訊計(jì)劃派發(fā)每股5.30港元的股息，合計(jì)約480億港元，并持續(xù)進(jìn)行股票回購(gòu)，顯示出管理層對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的信心。

4、潛在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

短期利潤(rùn)率壓力：為了搶占AI高地，騰訊2026年的AI相關(guān)投入預(yù)計(jì)將翻倍（超360億元），這可能會(huì)在短期內(nèi)壓制Non-IFRS（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。

宏觀環(huán)境：金融科技業(yè)務(wù)（支付、信貸）與宏觀經(jīng)濟(jì)活躍度強(qiáng)相關(guān)，若消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，該板塊增長(zhǎng)可能受限。

5、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

市場(chǎng)對(duì)騰訊的未來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度。截至2026年4月，約95%的覆蓋機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”評(píng)級(jí)，港股目標(biāo)價(jià)均值約為733.25港元，認(rèn)為騰訊是“中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)中確定性最高的核心資產(chǎn)”。

總結(jié)：騰訊的未來(lái)在于“AI in All”。它不再是單純的社交或游戲公司，而是試圖通過(guò)AI技術(shù)，將其龐大的社交、內(nèi)容、交易數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為智能服務(wù)，構(gòu)建一個(gè)“智能操作系統(tǒng)”級(jí)別的生態(tài)。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：如何看待姚順雨加盟騰訊后，推出的最新大模型相較之前版本的差別？

元寶App：姚順雨加盟騰訊后，混元大模型團(tuán)隊(duì)在底層邏輯和研發(fā)體系上進(jìn)行了一次“推倒重建”，推出了全新的混元Hy3 preview。相比之前的版本，這次更新不僅是技術(shù)參數(shù)的升級(jí)，更是研發(fā)理念的一次徹底轉(zhuǎn)向。

1、研發(fā)理念：從“卷參數(shù)”到“重實(shí)用”

在姚順雨的主導(dǎo)下，團(tuán)隊(duì)確立了三大核心原則，直接改變了模型的發(fā)展方向：

能力體系化：拒絕“偏科”，不再單純追求榜單分?jǐn)?shù)，而是強(qiáng)調(diào)推理、代碼、工具調(diào)用等多種能力的深度協(xié)同，以滿足真實(shí)場(chǎng)景的復(fù)雜需求。

評(píng)測(cè)真實(shí)性：主動(dòng)跳出容易“刷榜”的公開(kāi)數(shù)據(jù)集，通過(guò)自建題目、人工評(píng)測(cè)等方式，重點(diǎn)考察模型在真實(shí)世界中的“戰(zhàn)斗力”。

性價(jià)比追求：通過(guò)深度協(xié)同模型架構(gòu)與推理框架，大幅降低任務(wù)成本，讓模型在商業(yè)落地上更具優(yōu)勢(shì)。

2、技術(shù)架構(gòu)：快慢思考融合

這是Hy3 preview最顯著的技術(shù)特征。上一代混元2.0曾采用Think（深度思考）和Instruct（快速響應(yīng)）兩個(gè)獨(dú)立版本，用戶需手動(dòng)切換。

單一模型融合：Hy3 preview實(shí)現(xiàn)了快慢思考的融合。模型能根據(jù)任務(wù)的復(fù)雜度自動(dòng)調(diào)節(jié)思考深度，用戶無(wú)需干預(yù)即可獲得兼顧效率與質(zhì)量的回復(fù)。

參數(shù)優(yōu)化：總參數(shù)量從406B精簡(jiǎn)至295B，激活參數(shù)降至21B。這種“做減法”的策略有效跳出了單純堆砌參數(shù)的泥潭，提升了推理效率。

3、核心能力：聚焦智能體（Agent）與代碼

新模型將智能體（Agent）能力作為核心突破點(diǎn)，特別強(qiáng)化了在復(fù)雜任務(wù)拆解、工具調(diào)用和長(zhǎng)上下文理解上的表現(xiàn)。

性能提升：在SWE-Bench Verified（代碼生成）等基準(zhǔn)測(cè)試中，Hy3 preview的表現(xiàn)已逼近GLM-5與Kimi-K2.5，并在數(shù)學(xué)博士資格考試等硬核推理任務(wù)中取得了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的成績(jī)。

場(chǎng)景落地：該模型已接入騰訊元寶、騰訊文檔、QQ等數(shù)十款產(chǎn)品，并在《和平精英》AI NPC等場(chǎng)景中展現(xiàn)了更自然、沉浸的交互體驗(yàn)。

4、組織與基建：研運(yùn)一體化

姚順雨打破了以往基礎(chǔ)設(shè)施與算法研發(fā)割裂的局面，將AI Infra和大語(yǔ)言模型部合二為一。

這種“研究-工程一體化”的OpenAI式打法，使得團(tuán)隊(duì)能在重建預(yù)訓(xùn)練與強(qiáng)化學(xué)習(xí)基礎(chǔ)設(shè)施后，僅用兩個(gè)月便高效推出了這款旗艦?zāi)Ｐ汀?/p>

《礪石商業(yè)評(píng)論》：相較同期最新的阿里旗下的千問(wèn)大模型與字節(jié)跳動(dòng)旗下的豆包大模型，騰訊的混元大模型是領(lǐng)先還是落后？

元寶App：騰訊混元大模型目前處于追趕并逐步接近頭部梯隊(duì)的階段，相比阿里通義千問(wèn)和字節(jié)豆包，它并非在各項(xiàng)榜單中全面領(lǐng)先，而是呈現(xiàn)出“實(shí)用導(dǎo)向、場(chǎng)景差異化”的特點(diǎn)。

核心能力對(duì)比：

數(shù)學(xué)與推理：混元Hy3 preview表現(xiàn)亮眼，在清華大學(xué)求真書(shū)院數(shù)學(xué)博資考中拿下國(guó)內(nèi)最高分（88.4分），IMO-AnswerBench得分84.3%，僅次于DeepSeek，略高于通義千問(wèn)。

代碼與智能體：相比豆包Seed 2.0 Pro和通義千問(wèn)Qwen3.6 Max，混元在代碼生成和復(fù)雜智能體任務(wù)上仍有差距，但在Agent真實(shí)落地能力上已超越Kimi K2.5。

多模態(tài)與生態(tài)：字節(jié)豆包在多模態(tài)（圖像/視頻）和內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)上最強(qiáng)；阿里通義千問(wèn)在長(zhǎng)文本處理和辦公場(chǎng)景中更專業(yè)；騰訊混元?jiǎng)t深度綁定微信/QQ生態(tài)，在社交辦公場(chǎng)景最便捷。

綜合評(píng)價(jià)：混元大模型并未追求全能第一，而是主打“全面實(shí)用性”與性價(jià)比，重點(diǎn)提升與騰訊產(chǎn)品（如騰訊文檔、元寶）的協(xié)同能力。雖然極限性能略遜于豆包和千問(wèn)的頂級(jí)版本，但已穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，足以支撐其核心業(yè)務(wù)需求。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：你覺(jué)得姚順雨通過(guò)混元Hy3 preview是否已經(jīng)證明了自己的能力？

元寶App：毫無(wú)疑問(wèn)，姚順雨已經(jīng)用混元Hy3 preview有力地證明了自己的能力。這不僅是一次模型的版本更新，更是他在騰訊主導(dǎo)的“混元重建計(jì)劃”交出的首份硬核答卷。

從結(jié)果來(lái)看，他的表現(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)關(guān)鍵維度的突破：

1、補(bǔ)齊短板，重返牌桌

Hy3 preview最直觀的成績(jī)是大幅縮小了騰訊混元與國(guó)內(nèi)頭部大模型（如Kimi、GLM）之間的差距。在復(fù)雜推理（如清華數(shù)學(xué)博士資格考試取得國(guó)內(nèi)最高分）、代碼生成（SWE-Bench Verified 達(dá) 74.4%）以及智能體（Agent）能力等核心指標(biāo)上，新模型均實(shí)現(xiàn)了顯著提升，證明了他有實(shí)力帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)解決過(guò)去混元“不夠用”的基座問(wèn)題。

2、糾偏研發(fā)路線：從“刷榜”到“實(shí)用”

姚順雨展現(xiàn)了他作為首席科學(xué)家的戰(zhàn)略眼光。他敏銳地指出了過(guò)去混元過(guò)度追逐榜單成績(jī)導(dǎo)致數(shù)據(jù)污染、實(shí)戰(zhàn)能力弱的問(wèn)題，并主導(dǎo)了研發(fā)邏輯的根本性轉(zhuǎn)變：

拒絕偏科：不再單純追求參數(shù)規(guī)模和公開(kāi)榜單排名，而是強(qiáng)調(diào)推理、代碼、長(zhǎng)文本等多種能力的體系化協(xié)同。

真實(shí)評(píng)測(cè)：主動(dòng)跳出易被“刷榜”的數(shù)據(jù)集，通過(guò)自建50+套評(píng)測(cè)體系，重點(diǎn)考察模型在真實(shí)世界中的“戰(zhàn)斗力”。

3、落地成效與效率優(yōu)化

證明能力的另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是能否把技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。Hy3 preview不僅在騰訊內(nèi)部的元寶、騰訊文檔、CodeBuddy等十余款核心產(chǎn)品中快速落地，還實(shí)現(xiàn)了推理效率提升40%，并將API調(diào)用成本大幅降低（輸入最低1.2元/百萬(wàn)tokens）。這種對(duì)性價(jià)比的追求，體現(xiàn)了他對(duì)商業(yè)落地合理性的把控。

4、組織架構(gòu)的重塑力

除了技術(shù)本身，他在組織管理上也證明了自己的領(lǐng)導(dǎo)力。上任后，他迅速重構(gòu)了AI Infra（人工智能基礎(chǔ)設(shè)施）團(tuán)隊(duì)，打通了預(yù)訓(xùn)練、精調(diào)、推理的完整鏈條，打破了過(guò)往部門(mén)間的壁壘。這種“研究-工程一體化”的打法，是混元能在短時(shí)間內(nèi)（從訓(xùn)練到上線不到三個(gè)月）實(shí)現(xiàn)“推倒重建”的基礎(chǔ)。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，雖然Hy3 preview在某些極限任務(wù)上距離全球頂尖閉源模型（如Claude或GPT）仍有差距，但姚順雨已經(jīng)成功證明了他具備找準(zhǔn)痛點(diǎn)、糾正方向、高效執(zhí)行并產(chǎn)出高價(jià)值成果的綜合能力。

《礪石商業(yè)評(píng)論》：如何預(yù)測(cè)騰訊公司接下來(lái)在大模型領(lǐng)域的進(jìn)化？

元寶App：預(yù)測(cè)騰訊接下來(lái)在大模型領(lǐng)域的進(jìn)化，可以概括為“技術(shù)回歸實(shí)用，生態(tài)全面智能體化”�；�2026年4月的最新動(dòng)態(tài)（如Hy3 preview發(fā)布）及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，騰訊的進(jìn)化路徑正變得非常清晰：

1、模型層：從“刷榜”轉(zhuǎn)向“實(shí)戰(zhàn)”

在姚順雨的主導(dǎo)下，騰訊混元大模型將徹底告別單純的參數(shù)競(jìng)賽，轉(zhuǎn)向“快慢思考融合”與“高性價(jià)比”。

能力體系化：不再追求單一指標(biāo)的極致，而是強(qiáng)調(diào)推理、代碼、長(zhǎng)文本等能力的深度協(xié)同。Hy3 preview已展現(xiàn)出在復(fù)雜邏輯推理和智能體（Agent）任務(wù)上的顯著提升，未來(lái)模型將更像是一個(gè)全能的“數(shù)字員工”而非單純的對(duì)話機(jī)器人。

拒絕虛榮指標(biāo)：騰訊將更關(guān)注模型在真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景（如騰訊文檔、元寶）中的表現(xiàn)，而非公開(kāi)的Benchmark排名。這種“務(wù)實(shí)主義”將幫助混元在特定生產(chǎn)力場(chǎng)景（如代碼生成、數(shù)據(jù)分析）中建立差異化優(yōu)勢(shì)。

2、應(yīng)用層：超級(jí)入口的“Agent化”

騰訊最大的護(hù)城河——微信和QQ，將完成從“連接器”到“智能中樞”的進(jìn)化。

去中心化智能體生態(tài)：未來(lái)你打開(kāi)微信，不僅僅是聊天，而是通過(guò)“元寶”或直接對(duì)話，調(diào)用各種Mini-program Agent來(lái)完成點(diǎn)餐、訂票、管理日程等復(fù)雜任務(wù)。騰訊正致力于讓每一個(gè)小程序都具備AI自主執(zhí)行能力。

全場(chǎng)景滲透：除了社交，騰訊云將推出覆蓋全鏈路的Agent開(kāi)發(fā)平臺(tái)（如WorkBuddy、CodeBuddy），把大模型能力封裝成企業(yè)可以低門(mén)檻調(diào)用的“積木”，加速在金融、醫(yī)療、出行（如智能座艙）等B端場(chǎng)景的落地。

3、戰(zhàn)略層：基建與開(kāi)源雙輪驅(qū)動(dòng)

算力基建加碼：為了支撐模型迭代，騰訊2025年的資本開(kāi)支已達(dá)792億元，研發(fā)投入857.5億元。未來(lái)，騰訊將繼續(xù)重注AI Infra（基礎(chǔ)設(shè)施），確保有足夠的“燃料”支持混元大模型的快速迭代。

擁抱開(kāi)源社區(qū)：Hy3 preview的開(kāi)源只是一個(gè)開(kāi)始。為了彌補(bǔ)過(guò)去在開(kāi)發(fā)者生態(tài)上的滯后，騰訊未來(lái)會(huì)更積極地通過(guò)開(kāi)源建立影響力，利用社區(qū)力量反哺模型優(yōu)化，形成“應(yīng)用-反饋-迭代”的閉環(huán)。

總結(jié)來(lái)說(shuō)：騰訊接下來(lái)的進(jìn)化不再是去硬剛“參數(shù)規(guī)模”，而是利用“混元模型+超級(jí)入口+工程化落地能力”這一組合拳，把AI變成像“自來(lái)水”一樣無(wú)處不在的基礎(chǔ)設(shè)施。

原文標(biāo)題 : 騰訊最新大模型，詳解騰訊全景

商業(yè)騰訊模型