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AI最賺錢的環(huán)節(jié)，藏在底層硬件里

有點(diǎn)數(shù)·數(shù)字經(jīng)濟(jì)工作室原創(chuàng)

作   者 | 有 叔

2026年的AI行業(yè)，終于撕下了“只講故事、不賺利潤(rùn)”的最后一層面紗。

過去幾年，大模型、AGI、通用智能的概念炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，資本市場(chǎng)為之瘋狂，可翻開財(cái)報(bào)，巨額研發(fā)投入、居高不下的算力成本、遙遙無期的商業(yè)化，讓整個(gè)行業(yè)始終停留在“燒錢換預(yù)期”的階段。

但今年年報(bào)與一季報(bào)潮徹底扭轉(zhuǎn)了局面：AI算力已經(jīng)從概念炒作，邁入真金白銀的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，而全行業(yè)最賺錢的環(huán)節(jié)，既不是臺(tái)前風(fēng)光的大模型廠商，也不是五花八門的應(yīng)用平臺(tái)，而是藏在算力底層、支撐整個(gè)AI體系運(yùn)轉(zhuǎn)的上游硬件。

今天，我們就來講講，過去一年AI這門生意到底發(fā)生了什么。

全鏈條炸裂

從光模塊、AI服務(wù)器、高速PCB，到企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)、芯片測(cè)試、液冷散熱，算力硬件全鏈條正迎來集體爆發(fā)。這其中，光模塊更是一馬當(dāng)先，成為AI算力時(shí)代當(dāng)之無愧的“印鈔機(jī)”。

這一輪AI硬件的崛起，不是個(gè)別公司的偶然突圍，而是全產(chǎn)業(yè)鏈、全細(xì)分領(lǐng)域的同步高景氣。不管是算力傳輸、算力計(jì)算，還是算力配套、芯片測(cè)試，幾乎所有環(huán)節(jié)都交出了遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)單，用實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)證明：AI的錢，最終被底層硬件賺走了。

從上市公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看更為直觀。作為算力傳輸?shù)暮诵�，光模塊賽道成為本輪業(yè)績(jī)暴發(fā)的領(lǐng)頭羊。全球光模塊龍頭中際旭創(chuàng)發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)8.5億—9億元，同比暴漲245%—260%，800G高速光模塊穩(wěn)居全球市占率第一，1.6T高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量交付，訂單排產(chǎn)已經(jīng)到2026年三季度，高端產(chǎn)品毛利率突破50%。

新易盛緊隨其后，一季度凈利潤(rùn)預(yù)增104%—142%，1.6T光模塊毛利率高達(dá)47%，手握近300億存量訂單，周期覆蓋至2027年底，海外收入占比85%，深度綁定全球云廠商大客戶。此外，東山精密一季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)10億—11.5億元，同比大增119.36%—152.27%，光模塊業(yè)務(wù)成功導(dǎo)入全球頭部客戶，成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心引擎。

存儲(chǔ)與芯片測(cè)試環(huán)節(jié)更是迎來史詩級(jí)增長(zhǎng)。香農(nóng)芯創(chuàng)一季度預(yù)告凈利潤(rùn)11.4億—14.8億元，同比增幅高達(dá)6714%—8747%，直接超過2025年全年利潤(rùn)，企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)在AI算力需求的推動(dòng)下量?jī)r(jià)齊升，成為算力配套的最大贏家。德明利一季度預(yù)計(jì)盈利31.5億—36.5億元，成功由虧轉(zhuǎn)盈，存儲(chǔ)芯片漲價(jià)疊加戰(zhàn)略儲(chǔ)備，讓公司盈利彈性拉滿。探針卡龍頭強(qiáng)一股份一季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)1.06億—1.21億元，同比增長(zhǎng)654%—761%，AI芯片測(cè)試需求爆發(fā)，直接帶動(dòng)測(cè)試耗材與設(shè)備環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)井噴。

算力核心硬件同樣全線飄紅。海光信息一季度營(yíng)收40.34億元，同比增長(zhǎng)68.06%，創(chuàng)下單季歷史新高，AI服務(wù)器與算力芯片需求持續(xù)放量，國(guó)產(chǎn)算力替代加速落地。中科曙光一季度營(yíng)收30.72億元，同比增長(zhǎng)18.80%，高端計(jì)算與智算中心業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為國(guó)內(nèi)算力基建的核心主力。除此之外，高速PCB、光器件、連接器等細(xì)分領(lǐng)域，頭部企業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)50%以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)，整個(gè)上游硬件鏈條呈現(xiàn)出滿產(chǎn)滿銷、供不應(yīng)求的高景氣狀態(tài)。

這一波集體爆發(fā)的核心邏輯，其實(shí)非常樸素：AI所有應(yīng)用落地的前提，是先把算力基建鋪到位。大模型訓(xùn)練、多模態(tài)交互、行業(yè)推理、智能體運(yùn)行，每一個(gè)AI場(chǎng)景的實(shí)現(xiàn)，都離不開海量、高速、穩(wěn)定的算力支撐。

全球云廠商瘋狂擴(kuò)建AI數(shù)據(jù)中心，國(guó)內(nèi)智算中心密集落地，算力基建的第一步，就是配齊光模塊、服務(wù)器、存儲(chǔ)、散熱、測(cè)試設(shè)備這些底層硬件。

它們是AI時(shí)代的“賣水人”“賣鏟人”，不管未來哪一家大模型勝出，哪一類應(yīng)用成為爆款，都繞不開這些剛需硬件，也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里最早兌現(xiàn)業(yè)績(jī)、最確定、最抗波動(dòng)的環(huán)節(jié)。

AI算力真正的印鈔機(jī)

在全線爆發(fā)的AI硬件賽道里，光模塊的表現(xiàn)最為搶眼，在市場(chǎng)整體震蕩的背景下，板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，龍頭個(gè)股屢創(chuàng)新高，資金瘋狂涌入，成為全市場(chǎng)最硬核的主線。很多投資者疑惑：一個(gè)通信零部件，憑什么成為AI算力行情的核心？憑什么能持續(xù)“印鈔”？

邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，答案一點(diǎn)就透：

一邊是大模型廠商還在拼用戶、拼流量、拼商業(yè)化，研發(fā)投入巨大、算力成本高企，盈利路徑模糊不清；另一邊是光模塊企業(yè)訂單接到手軟、產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升、業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)、現(xiàn)金流異常扎實(shí)。一個(gè)還在燒錢圈地，一個(gè)已經(jīng)穩(wěn)定盈利，兩者的差距一目了然。

光模塊的核心地位，來自AI算力的底層剛需。AI服務(wù)器內(nèi)部、數(shù)據(jù)中心之間，要實(shí)現(xiàn)海量數(shù)據(jù)的高速傳輸，必須依靠高速光模塊。

簡(jiǎn)單來說，沒有光模塊，再?gòu)?qiáng)大的AI芯片、再先進(jìn)的大模型，都只能是信息孤島，無法完成數(shù)據(jù)交互與模型運(yùn)行。

隨著AI模型參數(shù)不斷擴(kuò)大、多模態(tài)交互全面普及，數(shù)據(jù)傳輸量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，對(duì)光模塊的速率、數(shù)量、性能要求也水漲船高。從800G到1.6T，技術(shù)迭代持續(xù)加速，高端產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺、毛利率居高不下，直接引爆了行業(yè)紅利。

光模塊的商業(yè)模式，更是完美契合了資本市場(chǎng)的偏好。

第一，需求剛性，AI算力每擴(kuò)張一分，光模塊需求就增加一分，屬于必配基礎(chǔ)設(shè)施，沒有替代方案；第二，技術(shù)壁壘高，高速率光模塊需要光芯片、封裝工藝、算法設(shè)計(jì)、可靠性驗(yàn)證多重核心積累，中小廠商難以切入，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固；第三，客戶壁壘深，一旦進(jìn)入全球云廠商供應(yīng)鏈，訂單具備規(guī)�；�與持續(xù)性，客戶不會(huì)輕易替換；第四，量?jī)r(jià)齊升，高端產(chǎn)品迭代帶動(dòng)單價(jià)上漲，規(guī)模效應(yīng)降低生產(chǎn)成本，毛利率持續(xù)走高。

資金的態(tài)度永遠(yuǎn)最誠(chéng)實(shí)。大量資金從其他科技板塊撤出，持續(xù)流入光模塊賽道，機(jī)構(gòu)與北向資金同步加倉(cāng)龍頭，市場(chǎng)形成極強(qiáng)的共識(shí)。背后的邏輯很簡(jiǎn)單：在整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈里，光模塊是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)最早、確定性最強(qiáng)、現(xiàn)金流最好、壁壘最深的環(huán)節(jié)之一。相比大模型商業(yè)化的高度不確定性，光模塊的收益更可預(yù)期、更穩(wěn)健、更持續(xù)，是AI行情里的“核心資產(chǎn)”。

很多投資者總想著押中下一個(gè)超級(jí)大模型，卻忽略了淘金熱里最樸素的道理：最穩(wěn)賺的從來不是賭運(yùn)氣的淘金者，而是賣鏟子、賣水的人。光模塊，就是AI算力時(shí)代最硬核的“賣水人”，不管未來行業(yè)格局如何變化，它都能持續(xù)分享AI增長(zhǎng)的紅利。

AI賽道的高景氣到頂了嗎？

隨著AI硬件業(yè)績(jī)集體爆發(fā)以及相關(guān)公司股價(jià)率攀新高，很多投資者都會(huì)疑惑：AI賽道的高景氣，是不是已經(jīng)到頂了？

從主流券商的研報(bào)研判來看，AI高景氣遠(yuǎn)未到頂，反而還處在長(zhǎng)期增長(zhǎng)的黃金階段。

券商普遍認(rèn)為，AI算力的需求不是短期脈沖，而是長(zhǎng)期剛需。目前全球云廠商還在瘋狂擴(kuò)建AI數(shù)據(jù)中心，國(guó)內(nèi)智算中心也在密集落地，算力基建的缺口依然很大。

就核心的光模塊賽道來說，華泰證券預(yù)測(cè)，今年全球光模塊市場(chǎng)增速能維持在60%左右。而且技術(shù)迭代還在加速，1.6T光模塊剛進(jìn)入量產(chǎn)，3.2T產(chǎn)品已在準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)2027到2028年開始驗(yàn)證，未來量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)不會(huì)變。

東吳證券則指出，2026年AI算力產(chǎn)業(yè)鏈還會(huì)迎來多重機(jī)遇。云端算力方面，國(guó)產(chǎn)GPU進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，國(guó)產(chǎn)算力替代會(huì)持續(xù)加速；端側(cè)AI也開始接力，眼鏡、汽車、機(jī)器人等場(chǎng)景會(huì)加速落地，帶動(dòng)新的需求爆發(fā)。

除了光模塊，券商還看好多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。比如AI存儲(chǔ)，隨著端側(cè)AI放量，高帶寬內(nèi)存今年會(huì)迎來放量元年，成為新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)；還有PCB、光銅互聯(lián)、服務(wù)器電源等環(huán)節(jié)，都會(huì)跟著算力需求持續(xù)受益。

當(dāng)然，券商也提醒，短期可能會(huì)有波動(dòng)，比如估值回調(diào)、技術(shù)路線博弈等。但長(zhǎng)期來看，AI產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)空間還很大。

簡(jiǎn)單來說，AI現(xiàn)在只是完成了從“炒概念”到“賺真金”的第一步，未來隨著算力需求持續(xù)釋放、技術(shù)不斷迭代，整個(gè)賽道的高景氣還會(huì)持續(xù)，核心硬件的機(jī)會(huì)依然明確。

THE END

  作者：有叔  運(yùn)營(yíng)：風(fēng)輕言重 

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       原文標(biāo)題 : 業(yè)績(jī)炸裂！AI賽道真正的“印鈔機(jī)”揭曉！|有觀察